营收靠海外市场百济神州何时走出亏损

中国商报营收主要靠海外引进的合作款药品、新药研发迟迟未见回报，国内龙头药企百济神州日前公布的财报显示，亏损和“烧钱”或是其短期内难以跨越的坎儿。

营收靠海外市场和引进产品

百济神州2022年的营收增加，亏损也在扩大。该公司近日公布的2022年“成绩单”显示，其年度营收为95.66亿元人民币，同比增长26.1%；净亏损额为136.42亿元，较2021年的97.48亿元扩大了40%。

中国商报记者注意到，拉动百济神州营收增加的“大功臣”是海外市场。根据财报，其BTK抑制剂泽布替尼和PD-1替雷利珠单抗两款药品的销售额分别为38.29亿元、28.59亿元，占总收入的近80%。

前者在美国市场的销售额达到26.44亿元，占全球市场的近70%，并且还将继续拓宽海外市场；后者则已在美国、英国等全球八地递交上市申请。

“百济神州是众多‘出海’的国内药企中的领跑者。”国内某头部证券公司医药板块研究员对记者坦言，“而国内药企的创新药出海也面临市场竞争、差异化定位、国际市场风险等问题，盈利波动会比较大。”

同时，据百济神州的财报透露，其引进的合作款药品也拉动了业绩增长。为美国新基公司独家经销的免疫调节药物来那度胺的销售额为5.5亿元、从美国安进公司引进的地舒单抗注射液的销售额为4.4亿元，从国内药企百奥泰获得贝伐珠单抗注射液的销售额为2.6亿元。

值得关注的是，百济神州目前仍未实现盈利。2020年至2022年，百济神州累计亏损超347亿元。在2022年的业绩财报中，百济神州表示，亏损是因为受到合作收入下降和汇率波动的影响。

百济神州短期内是否无法摆脱依靠海外市场和引进产品拉动主要营收的局面？中国商报记者向百济神州发去采访函，但截至发稿，尚未收到回复。

自研药品仍在“烧钱”

“百济神州之所以出现亏损，主要是因为被巨大的研发投入所拖累。”星图金融研究院研究员雒佑坦言，“百济神州拥有多达千人的研发团队，研发管线也多达几十条，在技术、产品、人才储备方面的投入都很大。”

根据财报，百济神州在2022年投入的研发费用为16亿美元，与同类型竞争对手相比，研发投入位居前列。目前，百济神州在研发的药物多达近50个，但一直未公布新药上市的具体时间。记者就此致函百济神州，但截至发稿，未收到回复。

一位在国内头部药企工作的研发人员对记者表示，新药的研发周期很长，动辄10年起步。在进入临床试验前，研发人员要不断筛选药物分子，失败率很高，很费时间。而启动临床试验后则进入了“烧钱”模式，仅一只用于实验的动物费用可能就达几十万元。到了临床研究阶段，新药进入医院做研究需要花钱的地方就更多了。在整个过程中，新药研发随时可能失败。

值得关注的是，百济神州旗下的自研产品PD-1替雷利珠单抗取得了一些销售成绩。根据财报，该药品的国内销售额达28.59亿元，远超信达生物、君实生物等公司的同类竞品市场表现。

一位医药代表对记者坦言:“百济神州的销售团队非常庞大，且还在不断扩充销售人员，销售额确实在增加，但销售费用也在不断增加。后续百济神州进入商业化阶段的产品会越来越多，销售费用或会翻倍增长。”

何时走出亏损

百济神州表示，自2024年起，公司预计每年将推动10款以上新的分子药物进入临床阶段，以开启新一阶段的研发浪潮。这也意味着，百济神州或许仍将继续“烧钱”。

面对亏损加大的现状，投入研发的钱从哪里来？百济神州表示，未来可能需要获得额外的融资来提供运营资金，无法保证将来能够从经营活动中产生正现金流。

上述国内某头部证券公司医药板块研究员表示，做新药研发本身就“烧钱”，这个市场需要有实力的药企，资本也会持续关注这一赛道。研发创新再加上差异化竞争，或是药企未来盈利的关键点。百济神州自主研发的产品主要治疗肿瘤和癌症，目前国内治疗此类疾病的药物多依赖进口，价格也较高，留给国内药企的市场空间非常大。一旦有成果上市，盈利将指日可待。当然，高盈利也伴随高风险，新药研发在任何环节都有可能失败，难见回报。

目前，资本市场对百济神州或仍持观望态度。百济神州公布财报后，3月1日获融资买入848.15万元，占当日买入金额的3.64%，当前融资余额为1.48亿元，占流通市值的0.92%，低于历史30%分位水平。

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